您的人壽保單比想像中更值錢：揭開星港兩地的隱藏金融市場

您的人壽保單比想像中更值錢：揭開星港兩地的隱藏金融市場

引言：您保單中的隱藏價值

許多人手上都持有一份甚至多份人壽保險，但隨著人生階段的轉變或財務狀況的變化，這些保單可能不再符合當初的需求，或者保費成為了負擔。在這種情況下，大多數人認為唯一的選擇就是「退保」（surrender），拿回一筆遠低於已繳保費的現金價值。然而，一個鮮為人知但可能更有利可圖的選項正悄然存在：保單的「二手市場」。令人驚訝的是，在整個亞洲，只有新加坡和香港是官方批准存在此類市場的司法管轄區，這為保單持有人提供了一個將保單變現的嶄新途徑。

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1. 您的保單不只是一份保障，更是一項可以出售的資產

傳統觀念中，保單是一份長期的保障承諾。然而，在二手保單市場（Secondary Insurance Market）中，它搖身一變，成為一項可以交易的資產。這個市場的核心概念很簡單：保單持有人可以將自己持有的合格保單——通常是具有現金價值的儲蓄型保單（Endowment Policies）終身人壽保險（Whole Life Policies）——出售給第三方投資者。

此交易是透過「絕對轉讓」（absolute assignment）來完成，意即原保單持有人將保單的所有權利與義務，完全轉移給新的買家。對賣方而言，最大的好處在於經濟回報。根據數據，出售保單的收益通常遠高於直接向保險公司申請退保所能拿回的現金價值，平均可高出12%。為了獲得最佳價值，一項實用的經驗法則是，保單通常需要持有至少達到其總年期的三分之一。這一機制徹底顛覆了我們對保險的傳統認知，將一份單純的保障工具，轉化為具有流通價值的金融資產。

2. 亞洲唯二的交易中心：新加坡與香港的獨特地位

一個令人意外的事實是，儘管亞洲金融市場蓬勃發展，但目前只有新加坡和香港是官方批准人壽保單交易（Life Settlements）的地區。這使得這兩個城市成為亞洲二手保單市場的先行者。

這個新興市場的崛起，主要由兩大因素驅動：首先是人口結構的變化，例如人口老齡化，使得部分人士需要流動資金來應對退休生活；其次是投資者的需求，他們正在尋找與傳統股票、房地產市場表現不相關的「非關聯性資產」（uncorrelated assets）來分散風險。新加坡和香港的獨特地位，不僅再次印證了它們作為頂尖金融中心的實力，也凸顯了這個市場的獨特性和發展潛力。

3. 一國兩制：兩個城市，兩種截然不同的市場生態

儘管新加坡和香港都批准了二手保單市場的存在，但兩地的市場結構、透明度和投資者參與度卻截然不同，呈現出「一國兩制」的景象。這是一場因不同監管哲學和市場需求而演化出的分歧之路。

• 新加坡 (Singapore)： 市場發展相對成熟且透明度較高。本地已有活躍的服務供應商，例如 REPs Holdings 和 TES Capital，為市場提供專業服務。最關鍵的一點是，新加坡的市場對一般大眾更為友善，允許散戶投資者（retail investors）參與某些特定產品的交易，例如儲蓄保單（TEPs）。

• 香港 (Hong Kong)： 市場仍處於起步階段，資訊相對不透明，主要服務對象為機構投資者和高淨值人士。一個顯著的現象是，由於本地缺乏知名的交易平台及相關監管限制，香港的投資者（尤其是對此領域興趣自2020年來翻了四倍的家族辦公室）往往被迫將目光投向海外，主要尋求美國市場的保單資產。這種外向型投資模式，反過來也限制了香港本地二手市場的深化發展，儘管其一級保險市場極其活躍（2025年第一季度保費激增43%）。

總結來說，新加坡的市場更偏向消費者導向，已建立起較完整的本地生態系統；而香港則更側重於專業和機構級別的金融運作，其「市場」更像是通往海外資產的門戶。

4. 合法，但不一定受監管？令人意外的官方立場

這個市場最令人玩味的一點，在於其特殊的監管狀態，尤其是在新加坡。

在新加坡，轉讓二手人壽保單（TLPs）和儲蓄保單（TEPs）是完全合法的，但出乎意料的是，這類交易並不受新加坡金融管理局（MAS）的直接監管。這並非監管疏忽，而是一個深思熟慮的政策決定。早在2004年的一次政策諮詢中，MAS便確立了方針：允許儲蓄保單（TEPs）向散戶投資者銷售，但將風險更高的人壽保單（TLPs）的銷售對象限制為非散戶投資者。官方並未針對這個市場設立專門的監管法規，而是透過像 MoneySense 這樣的官方教育平台，向消費者提供指引，提醒他們交易所涉及的風險。

相比之下，香港雖然也沒有為二手市場設立專門的指導方針，但其監管框架是將相關的投資者保護原則，融入到由保險業監管局（IA）執行的更廣泛的監管體系中，例如**《保險業條例》（第41章）**。新加坡這種「合法但不直接監管」的「輕觸式」管理模式，對於一個成熟的金融中心而言，是一個相當獨特且引人深思的現象。

5. 最大的道德難題：是財務救生圈，還是「死亡賭注」？

二手保單市場從誕生之初就伴隨著巨大的道德爭議。它究竟是為陷入困境的人提供幫助，還是淪為一場冷酷的資本遊戲？

• 正面效益： 對於面臨財務困境的保單持有人（例如因失業而頓失收入來源），這個市場無疑是一個財務救生圈。它提供了一種獲取流動資金的方式，其收益遠高於退保價值，通常可達到保單面值的20%至30%。在一些成熟市場（如美國），其收益甚至可達到退保價值的四倍，極大地改善了賣方的財務狀況。

• 道德隱憂： 批評者將其稱為「死亡賭注」（death bets）。因為第三方投資者買入保單後，他們的最終收益與原保單持有人的壽命直接掛鉤。這意味著投資者是在對他人的死亡進行押注並從中獲利，引發了深刻的倫理問題。

這種在財務需求與道德倫理之間的緊張關係，是該行業在發展過程中必須面對的核心挑戰。

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結論：一個處於變革邊緣的利基市場？

總而言之，新加坡和香港的二手保單市場是一個複雜、充滿潛力且不斷演化的領域。兩個金融中心雖然並駕齊驅，但在市場結構、監管方式和發展路徑上卻已分道揚鑣。

展望未來，隨著人口老齡化的趨勢加劇以及**金融科技（Fintech）**的創新（例如利用區塊鏈技術提升交易透明度），這個市場的規模和影響力有望進一步擴大。然而，真正的看點在於兩個市場的競賽：新加坡在金融創新上的領先地位，可能會進一步擴大與香港的差距，除非香港加速其市場基礎設施的建設與監管的明確化。

隨著這個市場的發展，它會成為主流的理財工具，還是繼續作為專業投資者的專屬領域？在什麼情況下，您會考慮出售自己的人壽保單？